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展望2018中国经济“下半场” 宏观经济平稳运行大势不会改变

时间：2018-07-03 16:17:45 来源：本站阅读：3405099次

　　今年上半年，面对错综复杂的国内外形势，我国经济延续稳中向好发展态势，经济结构调整优化，动能转换有新进展，质量效益有新提升，改革开放有新亮点，新经济新业态涌现，高质量发展实现良好开端。但是，也要看到，经济发展也面临着不少挑战，三大攻坚战进入攻城拔寨关键时期，国际环境仍存在不确定性，还需进一步推动我国经济发展质量变革、效率变革、动力变革。即日起，本报推出“展望2018中国经济‘下半场’”专栏，敬请垂注——

　　5月份宏观经济数据公布之后，部分数据引发社会广泛关注。加之，中美贸易摩擦预期上升，市场上出现了一定的悲观情绪。我们认为，虽然面临结构性去杠杆和中美贸易摩擦等双重挑战，但下半年宏观经济仍将保持平稳运行的大势不变。

　　农产品等货物的增值税调降正式实施，政策红利有望成为增长的新动力。但是，由于中美贸易摩擦影响，设备制造业增长面临考验。从美国公布的第一批征税商品来看，主要集中在汽车及其配件、电子电路、工业设备机械零件以及其他类似商品。受此影响，机械设备制造业下半年的增长压力陡然增加。

　　房地产业增速较上月加快。

　　存款准备金0.5个百分点，将释放一定的流动性，基建资金来源压力将有所缓解。基建投资增速下滑局面将在一定程度上得到缓解，预计下半年投资增速将保持在5%左右。

　　其次，房地产开发投资增速将回落至7%左右。前5个月房地产开发投资增速为10.2%，同期房地产开发企业土地购置面积为7742万平方米，同比只增长2.1%。这意味着在开发商投资中，用于购买土地的费用大幅增加。这一观点从国有土地使用权出让数据可以得到验证。1月份至5月份，国有土地使用权出让收入22251亿元，同比增长45.9%，意味着国有土地价格涨幅惊人。如果把房地产开发投资中的土地购置费项目剔除，则剩余部分房地产开发投资增速为-1.5%。在信用收紧的大环境下，开发商面临融资难度加大和资金周转率下降等压力，1月份至5月份资金来源同比增长5.1%，仅为上年同期的一半，国内贷款、外资等资金来源均呈现负增长。因此预计下半年房地产开发投资增速会趋于回落，增速将回落至8%左右。

　　再次，制造业投资上行至7%左右。年初以来，制造业投资呈现平稳回升态势，主要得益于民间投资的快速增长。在结构性去杠杆环境下，下半年民间投资有望保持较快增长。同时，前期企业利润情况较好，加之在中美贸易摩擦压力之下，我国高新技术产业引进消化再吸收的渠道被封锁，企业自主创新或将发力，高新技术制造业的投资增长或将成为拉动整体制造业投资增长的重要力量。预计制造业投资将继续保持平稳回升态势，下半年增速回升至7%左右。

　　长和有效供给不断增加，消费升级类保持快速增长，如通讯器材、化妆品类均保持10%以上的较快增长，且增速呈加快趋势。另外，房地产市场景气度回升在一定程度上会带动家具、装潢、家电等消费的增长。四是中美贸易摩擦可能会抑制部分消费。商务部宣布自7月6日起，对部分美国进口商品加征25%的关税，这会在一定程度上抑制这部分商品的消费，但替代效应也会相应地增加其他同类商品的消费。

　　CPI中枢将上移。首先，数据显示，5月份猪肉价格已经出现回升迹象。随着供需格局改善，预计下半年猪肉价格将得到进一步修复。其次，央行发布的城镇储户调查数据显示，近年来居民的旅游消费意愿显著上升，在春节前后可能有更多居民选择旅游出行，进而放大了旅游价格在春节前后的波动。因此，旅游价格可能成为未来节假日前后CPI数据的重要扰动因素。总体来看，受猪肉价格和原油价格上涨影响，下半年CPI中枢同比可能高于上半年。

　　下半年，PPI同比增速或将回落。从历史数据来看，原油与钢材价格是影响我国PPI指数的最主要因素。在油价超预期上涨与钢价先跌后升的共同影响下，2018年1月份至5月份PPI同比走出了先降后升的“V”形反转。首先，从钢材供需来看，2018年钢材的供需格局较2017年出现了明显改善，预计到2018年第四季度需求的回落将给钢材价格带来下行压力。其次，从原油价格走势来看，下半年原油仍然有一定的供需缺口，原油价格估计仍然呈现波动上升趋势。总体来看，下半年原油价格仍有上行空间，但钢材价格可能出现回落，叠加同比基数走高的影响，预计下半年PPI同比可能有所回落。

　　 (责任编辑：DF075)

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